6月8日起，中國(guó)人民銀行將存款利率上下限首次放開。從這時(shí)起，不同的銀行將執(zhí)行不同的存款利率，這在我國(guó)銀行業(yè)歷史上還是第一次。銀行業(yè)逐步進(jìn)入存貸款利率差異化時(shí)代，這也意味著，老百姓存錢時(shí)將可以 “貨比三家”。不過，利率市場(chǎng)帶來的變化并不僅限如此，誰(shuí)才是這一變化的最大受益者呢？答案或許會(huì)出乎你的預(yù)料：“債券將成為最大受益者?！贝蟪稍绿砝唐诶碡?cái)債券基金經(jīng)理陶鑠如是說。

在滇銀行利率最高上浮三成

臨近年末，銀行信貸規(guī)模開始逐漸收縮，部分銀行看到了利率市場(chǎng)化帶來的新商機(jī)，開始上調(diào)銀行存貸款利率。雖然迄今為止，多數(shù)在滇銀行的存貸款利率并無(wú)變化，但少數(shù)銀行最高上浮三成利率的做法仍被業(yè)界理解為“破冰”之舉，預(yù)計(jì)后期將有更多的銀行跟進(jìn)。

當(dāng)前，中行、工行、交行、廣發(fā)、華夏、中信、民生等多家銀行均表示，沒有接到通知調(diào)整貸款利率。不過，一位銀行業(yè)內(nèi)人士表示，人民銀行允許銀行在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上，在規(guī)定范圍內(nèi)自由調(diào)整利率水平，有一定自主定價(jià)的權(quán)利。因此，銀行即便沒有接到通知也可以適當(dāng)調(diào)整利率。

對(duì)于銀行來說，利率上浮還是下調(diào)是根據(jù)客戶的實(shí)際情況來確定的。各家銀行都有一套客戶甄別體系，一般而言資信良好、與銀行往來較多、被銀行定性為優(yōu)質(zhì)客戶的人群，其貸款的利率要比普通客戶低、辦理也更便捷。

這種差異化貸款政策其實(shí)一直都存在，從實(shí)際情況看，目前辦理個(gè)人消費(fèi)貸款，利率上浮的情況居多?！澳壳爸荒苻k5年期貸款，利率7.36%?！碑?dāng)記者咨詢某國(guó)有銀行的一家支行，詢問個(gè)人家裝貸款如何辦理時(shí)，其工作人員如是說。而粗略計(jì)算可以發(fā)現(xiàn)，按照目前5年期貸款基準(zhǔn)利率6.4%計(jì)算，這個(gè)利率上浮了15%。

利率上浮幅度最大的是一家股份制商業(yè)銀行。“我們?cè)诮衲?月初就上調(diào)了消費(fèi)貸款利率，普通客戶相比基準(zhǔn)利率上浮了三成，優(yōu)質(zhì)客戶也上調(diào)了兩成。”這家銀行一位客戶經(jīng)理如是介紹。

湘財(cái)證券分析師陳明璆表示，此前，我國(guó)銀行業(yè)主要以吃息差的放貸模式為盈利點(diǎn)。有了利息差，銀行可以輕易獲得持續(xù)的巨額利潤(rùn)。而央行此次調(diào)整將利率推向了市場(chǎng)化，這將逼迫銀行不得不面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)。銀行坐吃金山銀山的日子恐怕不會(huì)再有了，畢竟有了差異就會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)。

而某國(guó)有銀行一位柜員也苦笑著告訴記者，“我們都有存款任務(wù)，本來壓力就不小。差異化利率實(shí)施后，儲(chǔ)戶肯定是看哪家利息高就去哪家了。”

需求決定利率成新趨勢(shì)

“中國(guó)的利率市場(chǎng)化很早便已成為一個(gè)既定的金融改革目標(biāo)。而從起步到現(xiàn)在，近20年時(shí)間過去了。這段時(shí)間里，雖然小步慢走，但最終在今年6月取得了里程碑式的重大突破?！敝袊?guó)社科院金融研究所劉菲博士認(rèn)為，這次降息里程碑式的意義在于，首次允許金融機(jī)構(gòu)存款利率高于基準(zhǔn)利率，雖幅度有限，但卻吹響了利率市場(chǎng)化的號(hào)角。

“存、貸款利率市場(chǎng)化是中國(guó)金融領(lǐng)域未來10年將會(huì)發(fā)生的重大變革?！碧砧p認(rèn)為。如果投資者細(xì)心觀察，就會(huì)發(fā)現(xiàn)逢季末、年末，各銀行推出的短期理財(cái)產(chǎn)品收益率都會(huì)有所提高，這其實(shí)就是市場(chǎng)供求決定利率水平在理財(cái)市場(chǎng)中的真實(shí)反映：各銀行為了滿足季末存貸比考核，資金需求擴(kuò)大，直接推動(dòng)資金利率水漲船高。

在劉菲看來，金融市場(chǎng)利率早已顯著脫離銀行利率而獨(dú)立變動(dòng)。最近幾年，各類理財(cái)產(chǎn)品的資金大都來源于存款，但其利率卻顯著提高，并隨行就市，實(shí)際上相當(dāng)于間接打開了存款利率上限。

更重要的是，理財(cái)產(chǎn)品的大規(guī)模涌現(xiàn)，使全社會(huì)都直接參與到利率的決定當(dāng)中，促進(jìn)了利率市場(chǎng)化的進(jìn)程。 “一段時(shí)間以來，銀行早已通過搭配色拉油、購(gòu)物券、充值卡或?qū)嵨稂S金等方式，在競(jìng)爭(zhēng)存款。但吸儲(chǔ)能力不能完全通過小恩小惠來改善?！眲⒎普J(rèn)為，利率差異化后，需要拼的是服務(wù)，服務(wù)的差異化決定了定價(jià)的差異化，這是關(guān)鍵，唯有如此，銀行的競(jìng)爭(zhēng)力才能真正提高。

將促進(jìn)債券市場(chǎng)快速發(fā)展

“債券市場(chǎng)無(wú)疑是利率市場(chǎng)化改革中最大的受益者，近年來持續(xù)的存款搬家、理財(cái)產(chǎn)品走進(jìn)千家萬(wàn)戶就是佐證?！碧砧p認(rèn)為，利率市場(chǎng)化給理財(cái)市場(chǎng)帶來的深刻影響是債券市場(chǎng)的快速發(fā)展。為什么這么說呢？他分析，利率市場(chǎng)化會(huì)加速金融脫媒的過程，所謂脫媒，就是指存貸款得以繞開銀行這個(gè)傳統(tǒng)媒介，資金直接在供需雙方之間實(shí)現(xiàn)融通，脫媒的過程將對(duì)企業(yè)的融資方式和債券類資產(chǎn)的收益產(chǎn)生重大影響。

從資金需求方來講，利率市場(chǎng)化使企業(yè)可以更加自主地選擇有利于自身的方式進(jìn)行融資，而不是單獨(dú)依賴銀行貸款。近幾年來，信用債市場(chǎng)發(fā)展迅猛，中短期票據(jù)、企業(yè)債、公司債發(fā)行量出現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，債券融資對(duì)貸款的替代作用越來越強(qiáng)。例如，中期票據(jù)自2008年4月推出后，2008年發(fā)行量為1737億元，2011年發(fā)行量已經(jīng)上升至6206億元，為2008年全年水平的4倍，這與發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)基本一致。

從資金供給方看，過去30年中國(guó)一直采用金融抑制政策，這種機(jī)制實(shí)際上是讓儲(chǔ)戶補(bǔ)貼企業(yè)，例如過去10年中，1年期定存利率平均為2.6%，而通脹率平均為2.7%。也就是說，扣除通貨膨脹，實(shí)際存款利率接近0，居民的利息收入大打折扣。隨著利率市場(chǎng)化的推進(jìn)，過去扭曲的價(jià)格體制將逐步得到糾正，債券類資產(chǎn)的相對(duì)收益將明顯提高。

“在利率市場(chǎng)化的大背景下，創(chuàng)新也是債券市場(chǎng)發(fā)展的重要推動(dòng)力?！碧砧p指出，從發(fā)行方來講，從基礎(chǔ)產(chǎn)品，到衍生產(chǎn)品，再到結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的直接融資體系，將推動(dòng)債券市場(chǎng)深層次發(fā)展。未來國(guó)債期貨的推出，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的進(jìn)一步發(fā)展，都將為市場(chǎng)注入新的活力。(云南網(wǎng))